最近一直在总结过去一年的投资以及思考接下来一年的布局。我觉得从经济周期上讲现在我们正处于跟2016年中旬类似的时间节点。关于这个有几点思考跟大家探讨一下。
关于经济周期
关于什么是一个经济周期不同人有不同的理解，我倾向于把经济周期看作是市场整体信用水平变化的周期，或者说是整体杠杆水平和流动性的周期。上一个周期从2009年开始，花了大概10年走完（2019年六月fed fund rate upper bound 2.5%之后开始cut rate），疫情算是发生在一个刚刚好的时间点。而后疫情时代的这个mini-cycle正在以迅雷不及掩耳之进行着。而在我看来，现在我们所处的这个时间节点，正是这个mini-cycle的mid-cycle，也就是大概mid 2016年左右。
fed fund rate(upper)和total asset
加息
现在共识是2022年3月结束taper，给加息提供前提条件（没人觉得fed会在taper结束前加息），并且在年内完成3次加息，2023年还会有3-4次加息。而上一个cycle，fed在2016年年底开始加息，也是在12个月内完成了三次（在24个月内完成了八次）。
通胀和失业率
现在但看CPI YoY的通胀数字我觉得不是很有意义，一方面这种程度的supply shock之前不存在，另一方面因为2020年基数比较低，YoY的数字会“显得”特别高。但即使这样，也不能否认通胀正处于整体上升大趋势中。这一方面跟2016年中旬也是十分的相似。
fed common inflation expectation
失业率方面，现在大概是5%出头，也是差不多2016年初的水平。
美股EPS
目前2022年spx的consensus EPS大概是222，也就是8%的YoY growth；相比之下，2016年的EPS growth是9.27%。
各种资产表现
假设明年6月fed开始加息，那从现在到加息还有六个月。看一下上一个周期同样是加息前六个月到之后一年一些资产细分的表现：
spx板块
L1
L2
spx growth vs value
us large cap vs small
us vs developed world (spx vs edm)
如果有想法还会继续补充。我个人的话，在all in voo的基础上，应该会overweight金融，underweight科幻股。同时也稍微布局一些small cap和international吧，毕竟估计相对合理些。
过去两年buy the dip一直都是work的，明年虽然我不觉得会有什么大的风险，但我自己的话觉得，可能spx回调到8-12%我才会考虑加仓吧。
不知道大家对明年怎么看？
